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        房企資金鏈風險:狼還有多遠?

        時間:2011/10/2 16:20:59 點擊:

          金九踏空,樓市黯淡,利空消息不斷傳來。近期,黑石撤資、綠城受銀監會調查傳言、對沖基金狙擊內房股使股價暴跌、標普再出“黑名單”等成為樓市的熱門話題,無不顯示出市場的恐慌情緒正在蔓延,而且國際投資者似乎比國內更加悲觀。

          本周,全球最大的私募股權公司黑石集團首次從中國樓市撤資,將上海一家經營良好的購物中心出售給香港富豪鄭裕彤,此舉被視為國際熱錢撤出中國房地產市場的信號。

          9月27日,自調控以來一直給中國房地產行業“負面”展望的國際評級機構標準普爾稱,如果中國房地產銷售額在2011年下半年下降20%、2012年下降30%,一半以上的地產商會出現流動性問題,并預計2012年房價將下跌10%。

          調控6個月以來,隨著銷售不利和持續的銀行借貸緊縮,各界對開發商資金鏈是否會斷裂的擔憂也日漸加深,但外資似乎“不太懂國情”,目前國內各專家、開發商或研究機構的主流觀點還是“HOLD得住”:開發商資金壓力加大,但尚未承受重壓。

          除了報表數據外,市場似乎還彌漫著一種心理:經歷了上一輪調控中政府救市、房地產市場V型反彈后,無論開發商還是購房者對中國樓市的信心都大為強化。

          2008年初判斷樓市會“百日劇變”的潘石屹近期被問到“劇變會否重演”時說,“開發商穿著棉衣,地方政府穿著單衣”,依賴出口的中小企業、負債累累的地方政府都比開發商更困難;而SOHO夫妻檔的張欣對外媒透露,她判斷調控政策將在未來6個月內結束。

          如果未來銀根放松,那么開發商的資金風險仍然是一個不動真格的“狼來了”的故事,正如中信證券近期的一份報告所言“貨幣寬松,房地產行業顯然將迎接牛市,不需要考慮資金問題!

          如果不呢?中信證券上述報告進行了此項研究,得出的結論是:在最壞的情景下,全行業四季度現金流出占貨幣存量近30%,上市房企中僅有18家現金流能為正,萬科、保利等龍頭都有現金流風險,而如果不依靠信托或其他渠道形成凈新增現金,整個行業只能維持很短的時間,單個資金不好的公司幾乎馬上要不能支持。

          當然,“最壞情景”只有極小的概率,比如當年的順馳;但當前之際,調控政策“收或松”、開發商“抗或降”,或許都將成為中國房地產市場的新轉折點。(記者 自曾暉)

        作者:佚名 來源:不詳
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